“天地有大美而不言，四時有明法而不議。”這句話放在如今的ESG大潮之下，格外應景。天地之美無需言語，自成體系；可在當下的上市公司世界，美好的“ESG”卻成了必須大書特書的門面、KPI、甚至——戰場。
你可能還記得，在“綠水青山就是金山銀山”成為發展共識之後，資本市場對“ESG”這三個字母的追捧也愈發狂熱。但當越來越多上市公司把ESG報告、碳中和規劃、綠色債券當成標配時，這場綠色金融的競賽，是否正悄然變質？
美國更好併購集團（Goheal）在專案盡調和資本佈局過程中，已經敏銳察覺：ESG不再只是投資“加分項”，它正逐漸演變為一場“敘事競賽”。問題在於，這場競賽，是誰在領跑？又是誰，在內卷？
過去的ESG，是“愛做不做”的道德光環，如今的ESG，是“不做不行”的資本剛需。
根據2025年初的監管新動向，滬深交易所已明確要求部分上市公司披露環境資訊、社會責任及治理績效，而境外機構投資者也紛紛將ESG評級列為是否建倉的重要參考。摩根大通的報告顯示，全球超九成的機構投資者已將ESG納入投資決策流程。
美國更好併購集團（Goheal）曾在某光伏企業併購案中發現，儘管該企業營收穩健、估值合理，但因其ESG評級偏低，便被多個海外基金“技術性放棄”。反觀另一家營收平平、但碳披露詳盡、治理結構現代化的新能源車零部件企業，卻輕鬆獲得高溢價收購。
於是，一股名為“ESG”的資本風，開始在二級市場、併購案、IPO審核中刮得愈發猛烈。
什麼叫“內卷”？當ESG成為競賽，有人就想先卷掉別人。
一家醫藥上市公司高調發佈《2024可持續發展報告》，長達98頁，內容之精緻堪比商業計畫書：不僅披露了全廠綠電覆蓋率，還量化了員工志願服務小時數、女性高管占比及廢棄物回收率。
但當美國更好併購集團（Goheal）進行實地核查時發現，所謂“全綠電”是通過短期購買綠證“衝量”；所謂“員工幸福指數”其實來自內部打分系統，調查問卷回收率不足20%。
這不是個例，而是行業集體現象。環保專案變得“秀而不實”，可持續報告儼然成了“劇本寫作大賽”，ESG，仿佛不再是為了改變世界，而是為了取悅LP、博眼球、求市值。
甚至有企業內部調侃，採購一個“碳資產管理系統”比建一個污水處理池還要被董事會優先通過。ESG的資源分配權正在被“敘事能力”而非“減排能力”主導。
在參與的多個專案中，美國更好併購集團（Goheal）深感到——資本市場對ESG的興趣，本質是一種“風險語言”的變種。
投資人並不是真的只愛“綠色”，他們更愛“可持續的確定性”。也就是說，誰能用ESG的框架講出一個“抗風險、政策兜底、社會支持”的故事，誰就更容易拿到錢、過會、登榜。
ESG成了新的“市值魔術”。A股某家原本邊緣的傳統造紙企業，因為引入了“廢紙迴圈利用+智能工廠”概念，在不到六個月時間裏完成三輪融資，並成為國資戰略投資平臺的併購標的。
再比如一傢俱備一定碳匯儲備的林業公司，明明主業增長乏力，但只因其在“雙碳+鄉村振興+綠色債”方面具備敘事潛力，就迅速躋身資本追捧名單，甚至打敗了技術含量更高的競爭者。
這不是資本的盲目，而是資本的選擇：在政策風口下，“故事優先、數據補票”的模式，變得極其高效。
正如某知名環保經濟學家所說：“ESG，不能成為一場道德表演。”
監管層已經意識到這點。今年4月，證監會發文推動ESG資訊披露標準化，明確要求上市公司披露真實可驗證的數據，嚴禁“綠漂（Greenwashing）”。
但在美國更好併購集團（Goheal）看來，真正的問題不在於報告怎麼寫，而在於企業的資本戰略是否真的發生了“綠色轉身”。
我們曾協助一家主打生物能源的上市公司推進綠色併購，在盡調過程中，我們拒絕了三個“綠皮紅心”的目標標的。相反，我們選擇了一家看似“低調”但已經完成多輪碳足跡追蹤的科技企業。後續的交易進展順利，最終該專案成為區域ESG標杆案例之一。
這才是ESG的正確打開方式：不是靠劇本取勝，而是靠結構硬核、機制真實、治理現代化的“內生增長”。
內卷解決不了問題，內修才是出路。
對於上市公司而言，ESG不能僅僅被當作一個“投融資工具包”，更應被當成一種長期競爭力的鍛造邏輯。從內部治理到供應鏈選擇，從碳資產儲備到員工激勵模式，每一個環節都可以成為企業未來市值的“杠杆點”。
美國更好併購集團（Goheal）建議企業在資本運作中重視以下幾個方向：
1. ESG透明度：不是報告越厚越好，而是要讓投資人、監管層、媒體能一眼看出“你在哪兒發力，效果幾何”。
2. 碳經濟佈局：別讓“碳中和”只停留在PR稿中，要思考碳足跡管理與資產證券化的結合方式，提升碳資源的資本化能力。
3. 價值創造機制：不是誰發的ESG報告多，而是誰真正用綠色手段提升了ROE、淨利潤或融資溢價。
在ESG逐漸與併購、IPO、PE、REITs等資本工具深度交叉的當下，唯有修煉好“內功”，才能在這場綠色金融的“長跑”中站穩腳跟。
尾聲：ESG真的能創造價值，還是只是一場熱鬧？
你是否想過，一個公司碳足跡再低，如果它不能盈利，這份ESG“誠意”是否依然有資本價值？你是否發現，有些“綠色故事”其實並未落地，卻反而贏得了更高的資本追捧？
我們想問問你：ESG究竟是“道德優等生的門票”，還是“戰略套利者的面具”？你怎麼看待當下這場由綠色引發的資本風暴？
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【關於Goheal】美國更好併購集團（Goheal），是一家專注於全球併購控股的領先投資控股公司，深耕上市公司控制權收購、上市公司併購重組及上市公司資本運作三大核心業務領域，憑藉深厚的專業實力和豐富經驗，為企業提供從併購到重組再到資本運作的全生命週期服務，旨在實現企業價值最大化與長期效益增長。
